发布日期：2023-09-18 来源: 网络 阅读量（ ）
基建增速连续下滑，专项债发行明显提速。2023 年至今，基建投资增速相对年初的市场预期偏弱，1-7 月广义/狭义基建投资增速分别为9.4%和6.8%，较年初有明显下滑。当前专项债发行节奏偏慢，项目落地不及预期，在行情上也导致市场对政策预期产生分歧。7 月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，根据21 财经报道，监管部门要求2023 年新增专项债需于9 月底前发行完毕，原则上在10 月底前使用完毕。1-8 月累计发行专项债4.16 万亿元，同比-3.0%，7-8 月单月分别新发行3505 亿元和9758 亿元，单月分别同比+122%和+354%。 项目开工加速，预计基建投资增速继续收窄但可逐步并企稳。根据mysteel统计天博体育，8 月新开工项目投资额31288 亿元，单月同比+10.6%，累计同比-9.7%。 我们估算实物工作量增速累计同比增速较上月下滑0.4pct，到年底仍有0.7pct 的下行空间，对应全年基建增速中枢8%左右，狭义基建增速预计为7%左右，广义基建增速9%左右。 建筑央企收入业绩低速增长，地方国企表现分化。2023 年上半年中国建筑/中国中铁/ 中国铁建/ 中国交建/ 中国中冶实现营收增速分别为4.7%/5.1%/0.1%/0.5%/13.5% ， 实现业务增速分别为1.6%/7.4%/1.3%/2.9%/22.9%，除中国中冶外建筑央企营收增速均低于GDP增速，业绩保持低速增长。地方国企方面，四川路桥保持较快增速，陕建股份、安徽建工增速放缓，而浙江交科营收和业绩均有下滑天博体育。 从中国中铁、中国铁建的新订单结构看，新口径的工程承包订单增速较快（主要是公路、铁路、市政这类传统建设领域），中国中铁新口径的“工程建造”新签合同额同比+43.3%，中国铁建工程新口径“工程承包”新签合同额同比+28.5%。相应的绿色环保类业务、投资运营类业务新签合同都大幅度下降，反映基建央企持续落实缩减生态环境治理天博体育、高速公路运营等需要较大资本投入的业务的策略，不断提升资产盈利能力，推动业务模式回归工程服务本质。 投资建议：受专项债发行偏慢，项目开工落地不及预期的影响，基建增速自年初开始逐月下滑。7 月后专项债发行提速，叠加三年内开工项目投资额增长较快，目前在建项目充足，推动实物工作量持续落地，基建投资年内有望企稳。建筑行业新订单低速增长，建筑央企收入和业绩平稳增长，订单结构和业务结构持续调整。海外订单未见明显回暖，需要等待10 月的一带一路峰会试访增量积极信号。重点推荐：太极实业、建科院、中材国际、中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建。 风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；国企改革推进不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险；“一带一路”项目签约不及预期的风险；海外政局动荡的风险。天博克罗地亚
